百家企业IPO被否原因分析
超百家企业IPO被否决五种原因与会计联系紧密
（来源于中国会计报）
企业IPO（首次公开募股）通过率一直牵动着申报企业、中介机构的神经。今年已经过半，从证监会发布的审核公告来看，2011年1月至今，申报上市企业中共有110家被否决，其中，今年1月至今，有35家企业被否。被否原因不下10类。总结分析这些企业被否的原因，无论是对于其他拟上市公司，还是对于广大的会计工作者都不啻是一本难得的“教材”。
五种原因与会计联系紧密
拟上市公司未过会原因众多，其中有5种与会计联系较紧密。
经统计，从2011年1月至今，申报上市企业共有110家被否，未 过会原因包括成长性、违反税收和社保法规、独立性、盈利依赖税收政策、历史沿革、产品质量、供应商依赖、关联交易与同业竞争、募投项目和盈利不确定性等13类。
其中，会计处理、内控缺陷、关联交易与同业竞争、虚假披露以及盈利不确定性等5类原因与会计联系较为紧密。而关联交易与同业竞争在未过会原因中所占比例较高，达到10%左右。盈利不确定性占比最高，超过20%。会计处理和内控缺陷占比较低，各占2%左右。
拟上市公司在向证监会提交申报材料之前，会聘请会计师专门辅导企业规范会计报表和内控，但是，仍然存在小比例公司由于这两个原因未能成功过会。
对此，国富浩华会计师事务所合伙人胡勇认为，会计准则的作用就是确认、计量和列报，但是，企业经济 活动日益繁杂，目前发布的38个具体会计准则并不可能规范所有的经济业务，于是在具体准则中找不到相应的处理方法时，就只能参照基本准则进行理解，在这种情况下，会计师的判断存在偏差就不难理解了。
至于内控，受访的CPA告诉记者，民营企业普遍存在内控缺陷，一般在企业申报上市期间可以得到解决，但是，像关联资金占用、董事会监事会换届等事项在披露时没有说清楚原因，以及企业进行大量的现金结算，这些都算作内控缺陷，比一般人理解的内控范围要宽泛一些。
另外，涉嫌虚假披露的部分情况也跟会计有相当大的联系，比如，为了财务指标好看，会计数据本身就是不真实的。由于事务所争抢“地盘”，这种情况不能完全避免。
同时值得注意的是，在未过会原因中，盈利不确定性占比最高，超 过20%。对此，胡勇表示，拟上市公司的盈利性是投资者最关心的，因为大家投资的是未来，但是，会计师本身无法对盈利性做出判断，必须结合行业分析。
关联交易或将更受关注
分析110家未过会企业，发现关联交易受关注程度正在上升。
上海光维通信技术股份有限公司IPO申请在今年7月30日被否，恰是由关联交易所致。
另外，从证监会已经公布的审核结果来看，像嘉兴佳利电子股份有限公司、新乡日升数控轴承装备股份有限公司等多家公司或多或少因关联交易错失上市良机。
为什么关联交易在拟上市公司提交申报材料之前不能避免？天职国际会计师事务所高级经 理崔西福分析说，一种情况是，辅导企业上市的中介机构其实已经发现关联交易问题，并提出处理建议，但是，申报企业希望“照顾”的地方太多，以至于没有接受建议；另一种情况是企业和中介机构关系不和谐。
胡勇的经验是，一方面，中介机构很难稽查关联交易的部分情况。
如从目前公布的情况来看，甲乙两家公司并不存在关联，但是，可能双方高层私交很好，监管方认为不排除合谋的可能。另一方面，会计准则与证监会、交易所对关联交易的认定存在差异，后者比前者对关联交易的认定更加宽泛。但是，会计师通常会根据会计准则来进行判断。
不过，受访会计师一致认为，今后要对关联交易给予更多的关注，会计师要与律师、券商一起配合，进行更加深入的访谈和调查。
隐现行业偏好
从证监会本月23日发布的公告来看，共有11家城市商业银行正处于审核阶段，与今年2月的情况相比，目前除了新增1家成都银行之外，其余10家城市商业银行IPO之路似乎毫无进展。
记者发现，与年初一样，杭州银行、重庆银行和东莞银行仍然还处于“落实反馈意见中”阶段，而盛京银行、大连银行、江苏银行、锦州银行、徽商银行、上海银行和贵阳银行等另外7家还在“初审中”。
显然，城市商业银行在这条道路上走得比较困难。崔西福透露，可能是监管机构认为这类金融机构风险不可控所致。
记者了解到，近几年，多家城市商业银行纷纷谋求重组改制，从城市信用社摇身变成商业银行，加上地方债风险，多种因素增加了风险控制的难度。
另外，像连锁类企业也因为风险控制等问题不太能引起发审委的兴趣。绿大地之后，业内人士猜测绿化园林类企业IPO难度或将加大。服装类企业也多被卡在社保问题等方面。
其实，无论是探究未过会原因，还是寻找过会困难的行业特征，都是出于对“过会率”的关注。
不过，胡勇更希望跳出过会率以更宽的视野来看待这些问题。
胡勇认为，不论是权益类证劵还是债券类证券，均在于市场的认可。在审核制下，一方面，发审委代替投资者把关，但其并不承担责任，因为最终买单人还是投资者。
另一方面，投资者认为无需对经过审核的公司担心，结果无所防备。
可是，类似DCM（银行间债券市场非金融企业债务融资工具）就采用注册制，这就需要投资者有独立判断，要认真考虑中介机构发表的意见，然后决定是否应该投资以及投资亏损了怎么办。目前，DCM中尚未有1只债券存在发行人到期不偿还债务的情况。
所以，在讨论和总结未过会原因时，不能避免过会企业就不存在上述各类问题。“从长远来看，最根本的还在于改革目前的发行体制。”胡勇说，证监会主席郭树清此前就提出“权益类证券不审行不行”这个命题，这值得大家深思。
